核心觀點：

　　為什么要走向全球?從長周期看，工程機械企業(yè)的國際化是成長必由之路工程機械產(chǎn)品的周期性和可貿(mào)易性決定每一個市場存在飽和臨界并且商品價格由全球市場供需關(guān)系決定，其生產(chǎn)、分銷、和價格都受到國際競爭態(tài)勢的影響。宏觀環(huán)境層面，基建和房地產(chǎn)投資的旺盛度隨國家城市建設(shè)進度存在地域轉(zhuǎn)移;中觀產(chǎn)業(yè)層面，經(jīng)濟成熟期國內(nèi)需求收縮，海外投資形成新的投資支撐點;微觀企業(yè)層面，工程機械龍頭企業(yè)均實現(xiàn)全球布局以擴張規(guī)模和降低風(fēng)險。由此國際化經(jīng)營成為越來越多工程機械企業(yè)發(fā)展的選擇路徑。

　　如何實現(xiàn)國際化擴張?銷售全球化、生產(chǎn)全球化、資本全球化和管理本地化結(jié)合工程機械企業(yè)國際化路徑可劃分為銷售全球化、生產(chǎn)全球化、資本全球化和管理本地化。出口銷售是實現(xiàn)全球化的第一步，目的一是出售產(chǎn)品，對沖國內(nèi)市場需求的蕭條;二是搶占市場，利用先發(fā)優(yōu)勢形成競爭壁壘;三是建立全球銷售代理體系，構(gòu)筑渠道壁壘。生產(chǎn)全球化是規(guī)模擴張的開始，遵循成本效益原則，交叉采購形成上游協(xié)同效應(yīng)，投資建廠致力于中游企業(yè)降本增效，產(chǎn)品本土開發(fā)，貼近下游客戶。資本全球化貫穿企業(yè)發(fā)展始終，固定成本攤銷產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng);人才全球本土化管理伴隨產(chǎn)品本土化而發(fā)展。

　　國產(chǎn)工程機械企業(yè)邁向全球的典型案例——三一重工(600031,股吧)，深耕產(chǎn)品，開啟海外份額擴張之旅作為國內(nèi)工程機械邁向全球的代表企業(yè)，三一重工在全球布局上已經(jīng)邁出了堅實的步伐，三一在全球化擴張之路上的核心路徑包括：(1)始終圍繞提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)而進行;(2)形成十大銷售區(qū)域和四大生產(chǎn)基地，實現(xiàn)銷售網(wǎng)絡(luò)全球化和生產(chǎn)全球化;(3)率先采用本土化的經(jīng)營模式，降低跨國經(jīng)營的風(fēng)險。隨著海外規(guī)模的增長，三一的海外業(yè)務(wù)將成為重要的盈利支撐點。對比海外龍頭卡特彼勒和小松，三一的海外份額仍然處于較低水平，加大海外擴張是三一走向全球化企業(yè)的重要途徑。

　　投資建議：工程機械設(shè)備的高技術(shù)性和耐用性決定了行業(yè)的存量性質(zhì)和強大的售后市場特征，因此，全球化的均衡布局是工程機械企業(yè)尋求穿越周期熨平波動的理想模式，全球化布局的能力要求企業(yè)具備生產(chǎn)采購全球化能力、銷售網(wǎng)絡(luò)全球化能力和全球化管理能力。我們重點推薦當(dāng)前海外業(yè)務(wù)占比高、產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)過硬、海外布局體系完整的工程機械主機廠和零部件企業(yè)，重點公司包括三一重工和恒立液壓，其他的標(biāo)的可以關(guān)注中聯(lián)重科(000157,股吧)、柳工(000528,股吧)和徐工機械(000425,股吧)。

　　風(fēng)險提示：東道國政府政策和經(jīng)濟條件的影響;不利匯率變動的風(fēng)險;跨國人口文化和市場條件的差異;海外競爭加劇的風(fēng)險;國內(nèi)市場需求變動影響。